Commodities perdem brilho com ascensão do ouro; confira análise da hEDGEpoint Global Markets

As commodities registraram uma das maiores retiradas de fundos dos últimos anos no acumulado do ano. Isso está acontecendo porque as expectativas do mercado em relação à situação da economia global permanecem negativas. Afinal, os bancos centrais desenvolvidos aumentaram as taxas de juros na maior quantia em 45 anos em apenas alguns meses. Do ponto de vista dos fundos de hedge, o fato de a perspectiva econômica ser negativa significa que a demanda marginal por ativos cíclicos permanecerá baixa. Assim, não há sentido econômico em aumentar a exposição a commodities agrícolas, energéticas e metálicas.

A configuração macroeconômica atual é extremamente sui generis, pois, dadas as expectativas do mercado de que os bancos centrais desenvolvidos comecem a reduzir os juros em breve, as commodities normalmente seriam vistas como tendo um desempenho financeiro superior ao de outros tipos de ativos. Entretanto, esse não é o caso, já que o sentimento permanece negativo, com a demanda financeira dos especuladores por ouro aumentando para níveis acima das médias sazonais.

Isto causou uma saída maciça de ativos cíclicos para metais preciosos, mais especificamente para o ouro. E, historicamente, toda vez que o ouro apresenta um aumento no interesse especulativo, os ativos mais arriscados veem seu posicionamento diminuir substancialmente. É por isso que o cenário macroeconômico continua sendo tão desafiador para o mercado de commodities. Os fundos de hedge começaram a comprar metais preciosos, o que está limitando o posicionamento em outras classes de commodities.

Embora o número de posições compradas líquidas em ouro esteja sazonalmente elevado, há razões para acreditar que os especuladores continuarão aumentando sua exposição aos metais preciosos. Isso se deve ao fato de que, historicamente, toda vez que o Fed diminui as taxas de juros, o posicionamento especulativo em ouro aumenta – o que normalmente também faz com que os preços dos futuros também subam.

Considerando que Jerome Powell ainda não iniciou o afrouxamento monetário do ponto de vista de juros, uma possível recuperação do ouro, que não está totalmente precificada, poderia ser facilmente gerada assim que as taxas começassem a cair. Portanto, mais retiradas de fundos das commodities podem estar por vir – sustentando o momentum de baixa observado na maioria dos preços das matérias-primas.

Do ponto de vista de oferta e da demanda, o ouro também parece estar bem posicionado para uma fase de alta. A demanda dos bancos centrais pelo metal nunca foi tão elevada nos últimos anos, e a oferta tem apresentado uma tendência global de queda devido à redução do Capex na mineração e à incerteza ambiental.

Isso sugere que os especuladores estão concentrados no ouro agora, o que implica todas as outras commodities sendo vistas como “secundárias”. Se os fundamentos de oferta e demanda se enfraquecerem ainda mais, essa tendência de baixa, orientada por fatores macroeconômicos, deverá ser exacerbada nos futuros das commodities – principalmente as mais sensíveis à atividade global, como as metálicas e energéticas.

Confira aqui o relatório completo

Sobre a hEDGEpoint Global Markets

A hEDGEpoint Global Markets é uma empresa especializada em inteligência de mercado, consultoria, gestão de risco e soluções de hedge para a cadeia de valor global de commodities, com larga experiência nos mercados agrícolas e de energia. Está presente em cinco continentes e oferece aos clientes produtos de hedge baseados em tecnologia e inovação, mantendo o cliente como ponto central de todos os processos. A companhia trabalha com mais de 60 commodities e mais de 450 produtos de hedge em sua plataforma. Visite nosso site.